Banca de Inversión: Cómo crear un universo de comparación para un análisis sectorial

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Por Matt Krantz, Robert R. Johnson

La primera parte del análisis de la industria de un banquero de inversión es definir qué empresas se incluirán en el universo. Por lo tanto, antes de que pueda empezar a hacer un análisis serio de la industria, tiene que definir qué es la industria y quiénes son los grandes actores en ella.

Es importante elegir las empresas correctas para incluirlas en el universo de comparación, ya que la mezcla puede tener una gran influencia en las conclusiones a las que se llegue. Antes era más difícil clasificar a las empresas, pero el desarrollo de sistemas de clasificación y la disminución del papel de los conglomerados difíciles de clasificar han facilitado mucho el trabajo.

Los conglomerados son compañías grandes y ampliamente diversificadas que supervisan un conjunto de negocios no relacionados entre sí. Los conglomerados eran muy populares en la década de 1960, porque los bajos tipos de interés permitían a las empresas sacar provecho de los negocios utilizando dinero prestado.

Los conglomerados eran un medio para que los inversores diversificaran sus carteras, antes de la creación de los fondos de inversión indexados, que repartían los riesgos de los inversores entre decenas de acciones. Pero desde la década de 1960, los conglomerados cayeron en desgracia, siendo General Electric y Berkshire Hathaway, de Warren Buffett, dos de los sobrevivientes más famosos.

Hay varias maneras en las que los banqueros de inversión son capaces de generar sus universos para compararlos. La elaboración de la lista requiere un poco de investigación y puede requerir que considere diferentes compañías, y tal vez eliminarlas del universo si decide que no son aplicables.

La Norma de Clasificación Global de la Industria

Encontrar a todos los actores en una industria puede parecer abrumador, pero mucho del trabajo puede ser hecho para usted.

Existe un sistema masivo de organización de la industria llamado Global Industry Classification Standard (GICS), que agrupa a compañías muy parecidas a los zoólogos y que tienen una forma de organizar animales similares. Así como los animales son colocados en un género y una especie, las empresas son colocadas en sectores y grupos industriales. GICS fue desarrollado por las firmas profesionales de inversión Morgan Stanley Capital International (MSCI) y Standard & Poor’s para ayudar en el análisis de las empresas.

Los inversores individuales a menudo confunden sectores y grupos industriales, pero en realidad son maneras muy diferentes de ver a los grupos de empresas. Los sectores son categorías amplias que agrupan a una serie de grupos industriales pertinentes. Los grupos de industrias pueden luego ser divididos en industrias individuales.

Hay diez sectores, o grupos principales, que categorizan todas las áreas principales de los negocios. Estos diez sectores se dividen en 26 grupos industriales. Y esos 26 grupos industriales se dividen en 70 industrias.

SectorSeleccionar Grupos IndustrialesSeleccionar IndustriasEnergíaEnergíaEquipos y Servicios Energéticos, Petróleo, Gas y Consumibles
CombustiblesMaterialesMaterialesMateriales Químicos, Materiales de construcción, Contenedores y
EmbalajeIndustrialesBienes de capitalAeroespacial y Defensa, Productos para la construcciónServicios profesionales y comercialesServicios profesionalesTransporteAéreo, Carretera y FerrocarrilAutomóviles y componentesAutomóviles, AutomóvilesConsumidores Durables y RopaConsumidores Durables, Artículos de uso doméstico, Equipos de ocioComercialesDistribuidores, Minoristas de Internet y CatálogosConsumidores de productos de primera necesidadConsumidoras de productos de alimentación, Bebidas, y TabacoBebidas, Productos AlimenticiosProductos Domésticos y PersonalesProductos PersonalesSaludEquipos y Servicios SanitariosEquipos y Suministros SanitariosFarmacéuticos, Biotecnología y Ciencias de la VidaBiotecnología, Ciencias de la Vida y ServiciosFinancierosBancosBancosComercialesBancos, Ahorro y Financiación HipotecariaFinanzas DiversificadasServicios Financieros Diversificados, Finanzas al Consumidor, Capital
MercadosTecnologías de la InformaciónSoftware y ServiciosSoftware y Servicios de InternetServicios de TITecnología Hardware y Equipo de ComunicacionesEquipos, Computadoras y PeriféricosServicios de TelecomunicacionesServicios de Telecomunicaciones Diversificados, Inalámbricos
Servicios de TelecomunicacionesServicios PúblicosServicios PúblicosServicios Públicos Eléctricos, Servicios Públicos de Gas, Servicios Públicos de Agua

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MSCI, S&P Capital IQ

Aquí hay un ejemplo: Digamos que usted quería investigar el sector de la banca de inversión.

Resulta que la subindustria de Banca de Inversión y Corretaje es miembro de la industria de los Mercados de Capitales. La industria de los Mercados de Capitales es parte del grupo de la industria de las Finanzas Diversificadas, que es parte del sector de las Finanzas.

Cuando averigües a qué sector y grupo industrial pertenece la empresa a la que estás estudiando, podrás empezar a trabajar en tu universo industrial.

Veamos quiénes dicen que son sus rivales

Si alguien sabe quiénes son los competidores de una empresa, es el equipo directivo de la empresa. Las empresas del mismo sector son muy competitivas entre sí. Y puede estar seguro de que saben qué compañías están tratando de robarles negocios.

Por una variedad de razones, a las compañías no les gusta hablar públicamente sobre sus competidores muy a menudo. Pero los banqueros de inversión que prestan mucha atención a las solicitudes de regulación verán que, de vez en cuando, las empresas pueden nombrar empresas que consideran competitivas, al menos con parte de su negocio. Estas listas de competidores pueden ser nombradas en el 10-K o 10-Q de la compañía.

Otro tesoro escondido de información competitiva es cuando una empresa del sector presenta una oferta pública de venta de acciones al público en una oferta pública inicial (IPO, por sus siglas en inglés). En el prospecto de la OPI (un documento que una compañía que vende valores proporciona a los inversionistas interesados que describen la inversión), los banqueros de inversión de la compañía están obligados a revelar una lista de todas las compañías que se consideran competitivas.

Conozca a los colegas de los que las juntas directivas fijan la remuneración de los directores ejecutivos

Si hay un área en la que los CEOs no quieren quedarse atrás de sus competidores, es en su propia paga. Cada año, los consejos de administración de las empresas determinan cuánto deben pagar al CEO y a otros altos directivos. Es un proceso muy vigilado al que muchos inversores prestan atención.

Pero más importante para los banqueros de inversión que la cantidad que se reparte al CEO es el proceso utilizado para determinar el pago. Las empresas prestan mucha atención a las demás empresas del sector y, en el proceso, realizan gran parte del análisis del sector para los banqueros de inversión.

Para los banqueros de inversión, la parte de la declaración de poder que muestra el universo de compañías con las que una compañía compara la remuneración del CEO no tiene precio.

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